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黄震:医药行业政策限制明显 整个市场竞争非常激烈

时间:2017-11-24 16:55:24  来源:  作者:

  新浪财经讯 11月24日消息,2017第六届中国上市公司领袖峰会在成都召开,九鼎投资(25.160, 0.50, 2.03%)副总裁、投资管理中心总经理黄震表示:我们的药企发展面临着哪些困难和问题?第一,政策的限制非常的明显。比较突出的就是两票制,导致了利润空间下滑。第二,各地的医保控费,药品差价的问题。还有审批深化改革,新药上市加快,所以整个市场竞争的非常激烈。第三,我国制药企业的创新能力比较低,因为他们的研发实力有限,并且医药研发风险高、周期长、不确定性大,还有对国产产品注册审批政策红利正在逐渐的消失。

九鼎投资副总裁、投资管理中心总经理黄震九鼎投资副总裁、投资管理中心总经理黄震
  以下为演讲实录:  

  大家下午好,非常荣幸有机会参与这个论坛,今天分享一下九鼎投资对于医药企业资本运作的一些理解。历史上我们大概投了40家医药企业,大概投了10几家医院,有一部分是医疗器械公司。所以我们从2007年成立以来,一直对健康产业非常的关注。同时我们也是一家上市公司,本身我们在整个企业的资本运作层面有很多的经验和理解。所以今天借这个机会跟大家做一些分享,这是我在之前给大家做的一个简单的铺垫。

  今天大概讲四个方面的内容,比较简单和清晰。第一,医药行业当前发展的现状和趋势。第二,医药企业目前面临的困境和问题。第三,投资关于1+N整合的并购策略,具体怎么展开。第四,讲几个案例,包括业内的市场上的情况,也有一部分是投融资。

  医药行业的发展现状和趋势,中国人口的老龄化非常明显,医疗需求大幅度增长。第二,人口政策的调整,放开了二胎。第三,收入增加,健康支出消费升级。第四,创新治疗手段。中国要从仿制大国掉创新大国的崛起,仿制药的一致性评价比较重要,另外就是我们国家发了一个深化改革鼓励创新的意见,鼓励国内的创新药的研发,优先上市等等,这是我们的现状。整个行业还有一个特点,第一,整个医疗行业在国内,整体上还处于成长的初期。这个行业的集中度比较低,首先是A股的上市公司有220家左右,平均市值在140亿,相当一部分是依赖于几个有限的核心产品。第二,中药饮片企业数量约800家,平均收入规模1.5亿,绝大部分企业的利润规模不超过1000万。

  在这样的环境下,我们的药企发展面临着哪些困难和问题?第一,政策的限制非常的明显。比较突出的就是两票制,导致了利润空间下滑。第二,各地的医保控费,药品差价的问题。还有审批深化改革,新药上市加快,所以整个市场竞争的非常激烈。第三,我国制药企业的创新能力比较低,因为他们的研发实力有限,并且医药研发风险高、周期长、不确定性大,还有对国产产品注册审批政策红利正在逐渐的消失。跨国医药公司越来越重视中国市场,有一些境外产品在国内上市。本土的临床研究质量不高,国际化困难重重。中国的药企在并购整合方面缺少经验和整合能力,跟国外的相比,国外主要的跨国药企基本上是通过并购整合来实现的。中国的药企,上市公司在这个方面存在一些能力的缺陷,这是我们对于医药企业未来实现进一步的发展、增长,面临的困境的一个简单的总结。

  我们作为一个投资机构,提了一个外延式扩张的策略探讨。有两个数据,一个是2009年到2016年的并购重组的数量来看,另外一个就是医疗工业收入的增长,这两张图非常的典型。右边这个图是业务收入,大家可以看到,增速在下滑,行业增速在2016年有所回升,达到10.4%。说明这个企业内生的增长都是在下滑的,但是并购充足的数量在逐步的增加。2016年超过了300家,这是目前市场的一个情况。医药企业有一个非常明显发展的措施,就是外延式扩张。所谓的外延式扩张简单的说就是对外并购重组,这是非常明显的数据。同时这里面提到了一个很重要的政策,仿制药的一致性评价,是中国制药产业的一次供给侧改革。可以跟日本的情况对比一下,日本的药品评价是从上个世纪70年代持续至今,他们在改善药品质量的同时,也使处方药的数量和制药企业数量大幅度的下降。这个政策势必导致未来的产业的竞争格局会有很大的一个改变,从政策方面来看是这样。医药商业方面就是两票制,推进了医药商业领域的并购整合,剥夺了大多数二级、三级医药批发商的生存空间,行业内并购整合是大势所趋。我们可以看到整个产业的竞争格局发生着很大的变化,这是有业内的共识的。我们大概投了接近300个企业,这个过程我们典型的是做一个上市前的投资,也就是说是上市前3年,我们把钱投进去。上市以后,把钱退出来,就这么简单。根据我们对整个产业的理解,不光是医药企业,不光是医药行业,我们提出了我们目前的一个投资策略,也可以把它理解成医药企业的并购整合策略,也就是1+N。1+N就是说投资一个有潜力成为龙头企业的企业,或者是已经是龙头企业的企业,对这样的药企进行投资,协助他整合上下游或者是横向、纵向的都可以,把整个产业的集中度提高,来实现他的外延式扩张,这个也非常简单。常用的策略,基本上都是通过横向并购实现扩张的。医药企业的核心竞争力有两个,第一就是有什么品种可以卖,第二是销售能力。如果市场的增长已经延缓,要通过并购的方式获得品种。新的品种的研发,他的研发时间有限,所以并购是必然的手段,这也是海外的药企非常重要的策略。第二,有一些是要上下游的纵向并购,上控原料,下抓服务,比如说化学制剂企业反向收购化学原料药企业。第三个策略是传统领域的转型升级,比如说传统的制药向生物制药的领域的拓展,第四个就是海外并购。1+N的策略从本质上来讲,是PE机构的投资策略整合,整合需要上市公司跟专门的PE机构携手共行,比如说他的标的筛选、价值研判,这是他的日常工作。上市公司的优势就是向并购标的输出管理能力并整合其业务,最大化的实现协同效应。要跟上市公司合作来实现外延式扩张,这是我们的核心部分。外延式扩张国内外的实践,这是国内的一家药企,他收购了医院,洛阳市第六医院,合肥高新心血管病医院,他就是通过并购整合,原来只做心血管支架,逐步扩展到药品、诊断、监测等方面。图中是复星医药(38.410, 0.06, 0.16%)的并购案例,他是世界上著名的医用激光、光子、射频及超声器械生产厂商,图中是他们做的一些并购的实践。2016年5月,现代制药(12.500, 0.11, 0.89%)公告以总价77.39亿购买了包括荒湖三益、国药一心等资产。这是跨国药企,大家可能都是耳熟能详的,辉瑞收购了惠氏,这是吉利德,他们收购了Pharmosset。

  2017年,九鼎投资目前已经投资的药企当中,有4家药企已经上市,还有一些后面要重新弄,之前投了大概有10家药企已经完成了A股上市。在跨境并购方面,今年已经有2家九鼎已投上市的药企锁定了海外资产,已经联合九鼎参与海外竞购。总的来说,对于医疗健康领域我们非常的关注,希望跟各位上市药企合作,来实现我们的外延式扩张。今天就简单的分享到这里,感谢大家。

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